美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT

指数及交易所
: J% l* V, ?  h& I

2 A) ?  B$ a! c( J$ m% @简介
. e/ M  a: q9 S# Y2 Q+ l" @- e: ~
5 c% U( d% {5 W0 H. S! F& h美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
道琼斯工业平均指数(DJIA)
. x& g$ U9 f/ Y- T: ^! T$ L6 M
Dow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
6 S0 _* j1 h5 [6 G; p- B今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。
% b& t) b" p3 v9 i; \; N* d' m% |1 d
创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。
: }4 R" @9 I' Q7 C0 a, n
9 c/ n- O' @% M0 ?6 _. v
5 @+ u) D, q) m, Z9 \
公司数量：
0 C* u5 q. X6 y. x# `3 r30
' I" s9 k* ~* u" U/ p6 O: M
公司类型：
除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
拣选原则：
9 j  m$ J8 d: l7 u1 {/ n% S* ~由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。

* b4 B- H6 F) G计算方法：
早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。
4 V6 K& t. h- p+ @. i* ]( i
) b& X3 X3 L  M  d7 R( W/ L0 I优点：
  Y. C; D) |, }道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

缺点：
美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。
0 Z# g6 X" n$ p

标准普尔500指数(S&P 500)

标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

创立：
标准普尔指数服务
  K" M! m! Z; J
4 M/ l6 |. t7 L0 }/ c公司数量：
6 E3 @% q; _) v- q& ~500家
- W5 X/ X  u, s1 ]0 V2 y1 H
公司类型：
. P( r- y+ s9 }- D; h( A4 E覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
拣选原则：
) W5 P- H& v8 ]由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。
* v& p4 o; X5 N" x7 L% k& Y
计算方法：
0 A( h- s5 {( |9 V/ S, T标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

+ Z. L# S4 g& A1 z: H优点：
, \4 d" ?9 a! O3 C* r, d标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。

4 P& n# E0 P8 U3 g; |缺点：
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。
- I, E+ |. c/ w( S& V8 s

3 b' t. k! t7 u% K4 z纳斯达克综合指数
6 l8 r* h6 E+ Z9 a4 {
纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。
& N( v, O$ U! e+ R
创立：
由NASD于1971年创立
6 j  L, O1 E2 k) v0 a, O
4 A  [! U0 O8 w- k& K% H公司数量： 
1 X( j1 ]; x3 w# Z( N; ^  E' s6 s逾4,000家

( r4 K- d) K" u: N' J) V  |公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
. S/ q! X) F- X  `6 ^& g
0 p+ A3 }6 H( v( |: H拣选原则：
4 M8 T6 @2 t) u所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。

  [" ^  U% F  I; q/ E  P! i/ O计算方法：
以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。
1 m5 O3 |9 g) t! m& ~1 o" T* j
( \  z4 y& g/ I! U- h3 a+ m优点：
) o* M/ u! B9 u/ X$ ~纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。
9 w8 W) O4 X3 K2 ^8 y
缺点：
, S( \! T2 f7 q! a8 N5 a! g/ `相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。


# [" M9 @) Y4 M/ F5 R+ y美国股票交易所(AMEX)

. u: \8 J$ F, G# ?5 b; l3 H简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
三种不同类型的交易所：
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)
+ |- f! U4 V7 Y3 F6 \7 s) b
  T  F3 x- ]# S& Z+ t3 {% `4 W* M纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。
8 U5 j3 \* `* A  _; W7 q9 {
* p8 A0 Q7 C+ ^; o) n纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
" h0 m3 v% r- V" p" W电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)
) M9 h3 i  o8 H4 V5 O
1 y3 O6 Y& h. }1 j# S/ j纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。

微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
电子通讯网络(ECN)
# E) W. ]( Y+ I$ Q! {
电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
; L  P; @' v* ]4 V4 e' |1 l市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
) k7 e/ ^' B( X4 ^2 M- X- w场外交易市场(OTC)

场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券
. f$ J, g) q/ ?
股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
- r& n3 m( g* U& ], S3 Q什幺是股票？

! T! v0 r2 z; v; \0 Z% n一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
! u+ G; g3 e( r2 f6 p1 @作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
9 d8 K1 |, ~1 d9 L' i# ]: l4 y利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
股票主要分为两大类别
! j+ A4 E' o5 ?) O7 z普通股
1 I; X8 P' x/ E3 [, ^) S  Z大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
+ K9 ~2 k( L1 j( f优先股
, N8 Z4 w1 O" p7 b) K4 G持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券
% C$ O/ v# U  d, V
债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。

投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
7 ^2 R# K. M1 T. }) {2 L0 R9 I
资金避风港

& }- _. R/ N3 r6 R. f6 [债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。
6 R, C; o- H! m8 ^( I4 w
' l  G2 k: v1 R# x! s5 w$ W可预计回报

回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。

# E6 U) u, i" E& |6 B而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。
0 E. T6 n3 G: w
回报比存款高

- F/ p& z1 K  }1 t9 L0 U债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金
6 P. z; n1 {; @- ~% \
0 U/ M8 Q% ~/ |& k) D& g$ F你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

互惠基金可透过三种途径获利：
* G' a, J" n+ U  E4 q! ]收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。
/ s" g  C2 z2 K1 A$ L7 t5 T2 [
若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。
. H) I" A" |  O2 c/ N/ ^
若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。

基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
  ?8 ?1 Y% f# ?为什幺要采用互惠基金？

互惠基金优点很多，包括:

专业管理

9 g8 a& Z( I& k0 R基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。

6 r2 |1 ]: P$ Q! q9 |! _分散投资
3 |  Q, e$ j: u% ^, `* L( A
: |  X$ i# [6 f1 Q# e% O以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。
; \( x) ^( ]: v% n; ^* ~" u0 [
6 w9 N2 ]+ L" s" i减低交易成本
  v' o3 `3 T) f9 g& h4 C
; y( z: m2 h* y1 J互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

套现

与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。
- ^" p" R- ?. V: V9 G0 t  f
手续简易
* B: U5 p3 O7 l0 H
买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。
0 Y" i. \; B  |
5 y" S" P# S/ K
互惠基金种类
2 o  |6 u0 R9 d  E
% `! E- `5 o7 Q市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。

货币基金

0 {% T# x: I% g$ R9 ~货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。
: G1 i; ~9 f7 \9 N2 ], O
& K8 @) D0 L1 ^债券/收益基金
; ?$ ]9 U3 O* B( P! P
7 m0 o6 p- I  p9 b7 P6 V+ w' m收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。

  D* q1 G0 K% [" G5 e3 {但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。

2 w5 C8 B; M. U3 J5 ]# L( j* H" q平衡基金
4 X+ o7 f( v' v" ?- r7 M, E
平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。
+ n+ L: s" o: U
资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。
% Q3 c* B+ o" [( q& Y  j* r6 h
股票基金

( [) V; _5 C' y( W股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。
% b$ G# I3 r+ p  \
  }0 Y* P, }( `% G2 R& z环球/国际基金
- j- D' ^5 O) H% o
国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。
! s1 I( P; p4 ^
指数基金

" U+ T6 Z& U, x这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)
  @% q6 G( S8 B  @' a2 S
, t4 B4 k- f: J% W$ Y& T「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
* }0 r$ K# Q2 r( M8 S( y, ?为什幺要进行「首次公开招股」？

答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。

& t( A# w7 b5 b( |例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
注意事项
# g# v7 F1 Z9 G, F4 p
$ ^5 E* L1 V. L5 e7 C7 v! [9 F& P9 }首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。

要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。
1 A& J3 v6 ]0 A$ T9 p
( d; m- u9 Y1 v对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货

期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
, F6 c$ v  B: D5 ?9 B6 D
简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
# T6 V+ h$ [. m  n" Z7 j为什幺要买卖期货？
6 K7 R5 ~, U- ~, @/ M, ^
买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
有什幺风险？

期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)

保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
" c) a) B  M3 W5 O# V3 F
& S- W& y" b2 o: ], o: D+ Z你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。
& H, O# ^' i* m0 Q: {
. c, S" y) K1 z- T$ P要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。
; c9 X* P9 }& Y# _
由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
购买力的例子
) c8 _, S. a4 u, T假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
+ Y+ v! S( l$ A补仓

0 Z( e+ y" @8 r* m- M# m* u' `5 k若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
0 G3 }1 s- g, c$ d$ t
; B; u  M1 P: x& x若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。

因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
2 a; D* R2 J$ h8 N, G保证金交易的优点

" B* L5 i; s4 \" ]& c: @/ |. u) ^投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。
0 a4 W0 M: ^1 x) ]: x
) F  f' q6 z# z50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
, `$ A+ y+ \' \4 r8 t# y5 m) D' ^保证金交易的风险

杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。
& C1 \3 q: D4 O; m1 S, Z# P
保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

Tom

落盘种类

& O+ u6 O1 F) H& ~9 B  T投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。

% [/ m) t. [* P0 @) l5 S4 v市价盘(market order)

% O# F2 Z  F  S' Q. S! e市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。
5 K: B7 }3 M% @! H1 `" I- p: T
请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。
( u1 ?' U3 u3 I
3 j9 I0 E' ~2 ~9 f( F市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
# [5 x6 H8 E. W. v" }3 w; ^


限价盘(limit order)
' k' X  L" {5 X# y. T& n
6 Z1 H! Q7 z% [限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
什幺是期权？
9 ~! i8 N3 ^( Z6 O) X0 v
期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。
/ }! `; x) A+ o& _& J: R7 w& A# o
; q% u1 j! g8 ^3 G8 X# ^购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
3 w2 k4 |* Y3 D# g3 @) u3 |/ w认购(call)和认沽(put)

期权有两种认购期权和认沽期权。
: K4 g& p: ]% u- X# Y# }$ T5 W3 e
认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。
0 P) D8 _% w* C  w& C$ k+ J6 w# A3 E. R
认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。
5 Z) D" l& w1 V3 t* g
买家与卖家最大的分别：
3 o/ }! v* S' p" w! f- o
* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
' Z/ H. _6 N8 H+ I0 ]- r2 `& T* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
) q, M' X) T6 w; I* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。

为什幺使用期权？

: R2 E: n0 P- F投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲

投机
: p) s( U  Z( Z2 U. w
期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。
3 {9 t5 N7 f8 J8 W8 C$ T: O! ~
0 v2 H) O& ]4 b. N对冲
1 H1 B6 l  ]( H+ R  R
4 `; I5 c( v& I( x( |* x* H2 f9 k# _对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
9 s) _2 ?4 f3 k) s期权类别

期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:
  p8 r' M% G3 G$ I9 h, p1 T
: n, D" {# c2 X; a. i美式期权(American options)

美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。
( ^% X, P1 a/ O. h" {
$ {  m1 p3 A9 n7 u欧式期权(European options)
" W) v/ X9 U: G3 Y% k
- Y+ b( [8 B/ i8 a5 ?8 G欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略

基本期权策略
# Y8 c4 ~7 m6 [  ~+ x) ^$ W1 y
. ]$ U/ y* a: |* }- U基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。

" e  w8 w/ [# |) v9 i$ H, g/ [买进买入期权(Buying a Call Option)

若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。
/ t" \/ K+ N5 H5 f: {1 ]7 d6 k8 r
, w7 U. h* T1 Q& ]5 s+ b2 }, @沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)

4 ?5 c7 ~% j6 }  b) a& Q若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。
2 \7 l4 N, W+ n0 j6 O( U8 F
买进认沽期权(Buying a Put Option)

) P, z5 Z0 ?4 S- ~$ T7 L7 [若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴
5 h' o$ N7 P8 E" V
3 C& J' |" B5 b沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)

. a; g4 V: d1 F+ Z若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
/ I/ c" V, s" L$ l7 \高级期权策略

$ k+ \  N: f; M3 T8 b, P高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。

" p1 ]- i+ a( J对冲买入(Cover Call)

对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
, r. l0 _$ K+ f8 ^! u
以下为对冲买入的一个简单例子
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。

" U9 k% h  @* T7 k- @. d) r1 X跨期买卖(Calendar Spread)
4 [- i0 b" Y) v
跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。
% m) m) d6 U) y, }: k8 S. f
; i. {( I+ w! p# a  x' e骑墙式期权买卖(Straddle)
3 k- P& z$ r. P& A# E5 _0 |骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

0 [9 q) }5 i+ N在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
& Q* Q1 ], o& [1 c2 H* F
若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
什幺是沽空？
2 Z9 v! e% p, i, k9 ^% u
沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。
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! v2 h7 @4 y- c) D
& Z3 F1 C! C8 A* ?若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。
2 w( @1 C* i+ w3 L
( s+ P$ p3 ?4 k
8 u# p6 l5 W" a% c' Z" w通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。
7 E: X  q& ?2 v; p; o- ?' L
8 A, D- a  W  l: s
由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
! r8 H# t* e5 z' ?沽空的风险

沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：

4 T6 H2 a& t' I6 p8 u$ k: U5 b沽空是对整体市况走势的逆向赌博

/ S( ^! c0 ?- z) y1 j: _基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

损失可能非常巨大
. a) D% J5 {4 m" W7 O7 U5 Q" L6 |2 M
损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。
' w$ V+ A: w- N; j
/ o6 l3 P2 c$ {$ s9 M3 ]' ~, n0 r补仓(margin call)
" F) S5 m& j( p! }
& C) V( p: N% c/ {. n9 Z- _沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。

挟仓(short squeeze)

若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票

$ x, s7 e& ^; c* D1 n6 Q/ i* l过早沽空

, b1 e' T: r- S) x$ M即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕
0 \, m; E6 b4 ^, g% c% }2 p
投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。
0 [8 {7 R# v; y" w6 V# g
两种离场方式
9 u' S- s; B# U" Q# w" n
5 k' T1 Y- }. }9 c# D6 K" {其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。

止蚀(stop-loss)

止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：

止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
) {+ F/ {/ W) d& |- _" i一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
/ `' w$ k* V6 ?. ]: O5 i, l而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

) y8 K( v0 c' h! Z' T止蚀盘有三种类别：
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。
5 K, ~* S2 B+ U  L, P+ K. D
: i7 A# P; i! B/ k& m+ z1 _! U
获利回吐(take-profit)

; }7 k* ~- n  S+ @* E获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
9 n* g6 ]! X7 R1 u/ h. [% h! c没有浮动价位。
6 Z- o. h4 k4 J( i& |) I所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。
4 J4 I, f$ Y3 R" R  a/ ]0 }

制定离场策略

4 V  _- N  B4 x7 T离场策略必须考虑以下三个问题：

% u$ g' g" H+ O- {- @- C4 d1. 你打算投资多久？
2. 你可以承受的风险有多大？
/ x" _" e: ~# Y, J# _. ^3. 你打算在何处离场？
$ Y4 M" o2 S% C  h# J$ j8 }
你打算投资多久？
2 n4 n4 I) B9 ^4 L' _
若你是长线投资者，你应该：
; Z+ S, v7 g, R* Y" P8 t# M利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
$ b9 a# }9 k2 Z8 i经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
若你是短线投资者，则应：
设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
1 i) _. q" ^  G0 u# i" y) e制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
+ n5 J1 b* Y' {( B根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。


# i5 }- B/ U* P2 }7 q. q你可以承受的风险有多大？
4 O& k* c) X6 C" o
7 |% c% B8 n+ ?+ i* Q由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。

- p6 S( Z( H8 Q" i% }1 M# z
& |; D3 n1 U2 r1 U+ k8 z+ @8 y( B你打算在何处离场？
; H5 J* q# _' g1 L- `+ J6 ?' w- E
$ X" ]. n6 ]7 ?8 M/ R; Z- F有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
" y, P, A  ?2 t6 V/ N8 R5 r完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱

: V" X* x; c6 r( ?) E# A要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。

陷阱一
趁「低」吸纳
; R1 z! \4 w$ u0 H/ c* A6 p
买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
+ r7 H# h4 v& e8 U$ d
简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。
6 g5 z' y6 ?+ Z' j/ i: t
机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。

低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
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' r, `+ }/ w/ W% B$ ^9 F  I/ H听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。
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" V+ v) }. t0 s. x/ {6 A$ m
陷阱二
1 u" |/ A! Q; }3 A见「高」就怕

. L) M+ P  w# D0 q7 j高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。
9 \; Q6 Y" h$ W1 j& l- `
& J' M* Z) ^6 e- |" N市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。


( r8 q' X* o& T: r: ^6 {0 D# K4 b陷阱三
因「小」失大
6 P$ ^8 D* V+ S3 x
别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
# }2 V+ K0 \' I7 H2 A
一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。
& i' {$ y; d5 H2 r. J- E( s
* P- b5 ]$ b7 b# n2 n- O8 c, a% b
7 h3 X) X" V) _" Y0 F& R: {; ^3 M! n陷阱四
5 X% U* A: V, H9 j( [' D1 E3 g  v3 y# N贪「平」入货
8 V: M3 N+ f1 r7 H. S
本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。
' E! K. H+ {- ~$ i# |
( @  o$ b' g6 j
陷阱五
& p( D: Z# _" ^% l5 x. e% b6 O. B8 U8 D" o趁「跌」入市
1 L# I/ ^/ T8 ~/ d0 h7 f( ?
别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

. P9 X. [$ e: w若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。
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2 ]% ]$ L; N' f2 ^$ a2 ?4 ~4 {9 Q若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

philin

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