事情正在起变化

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转发（水木社区：housestu）
昨晚美欧股市又是暴跌，最权威政治和经济领袖信誓旦旦的保证也只能换来一天的效果。毋庸置疑，金融危机的第二波已经到来。这次不是一次新的危机，而是上次危机在逻辑上和时空上的自然延续。

上一次危机，主要表现为金融机构和居民户的债务危机，特别是短期流动性危机。西方各国采取的办法是将企业债务和居民债务置换为国家债务，用财政的杠杆化支持企业和个人的去杠杆化。西方国家政府希望用国家信用的担保来延迟债务支付的时间、降低债务支付的代价，利用这个时间来恢复经济活力。但是，现在基本可以定论，在经济尚未复苏的时候国家信用已经透支到了尽头。

5 Z: o2 _/ l+ o- T, z3 S* B( r西方还能采用什么政策？美国信用评级下调表明财政政策已经用到了极限，而传统的货币政策早就用到了极限，美国零利率已经两年多的时间，即使是非传统的量化宽松也已经进行了两轮，现在讨论的是是否推出QE3的问题。即使推出QE3，又能有什么影响？量化宽松无非是中央银行购买国债，一方面扩大货币供应，一方面压低长期利率，一方面解决财政筹资。而现在，财政发债的能力已经受到了限制，信用评级下调又推高了长期利率，QE3即使出来又能如何？

2 i6 M9 ?- n, C; b如果是一个体量小的国家，像阿根廷、泰国、墨西哥、俄罗斯，碰到这种情况，解决的药方早就出来了：本币大幅贬值、强力收缩财政、外部援助资金注入、进行经济结构调整。可是现在美、欧、日同时出问题，又能怎样贬值，外部援助资金又将从何而来？总而言之，现在看不到清晰解决危机的办法。

我们国内的政策又将有什么变化？会不会还像08年一样救市？救市的逻辑依然存在，不能说是不可能。但也要看到，现在情况已经大不相同了。08年银行体系非常健康，现在地方融资平台的阴影挥之不去；08年房价还不算高，现在已经涨到了天上。更为重要的是，08年的时候普遍认为金融危机是个短期时间，打一针强心针支撑过去就可以，现在谁还能有这么乐观的看法？好在我们的财政状况还比较好。

+ o& A+ L3 C4 z8 d估计未来几个月是政策的稳定期、观察期，不可能继续收紧，但也不回有什么明显的放松。好在这次政府债务危机是慢性病而非急性病，可以给一个慢慢观察、仔细思索的时间。总而言之，未来的不确定性明显增加。